(远大期货)2月闪崩或将重现!

2018-10-08|来源:远大期货
美债收益率节节攀升,一周内标普500指数已跌近1%,美股再遭抛售,一切似乎回到2月,市场或重现闪崩!高盛和瑞银指出,危机在即投资者或许忽略了这一重要指标……

在美国经济数据表现靓丽、全球经济预期乐观、股市攀高、油价上涨等的共同作用下,美债收益率近来节节上升。而由于10年期美债收益率一直被视为美国抵押贷款和企业贷款的基准,该收益率快速走高引发了投资者对美国企业财务状况的担忧,进而导致美股遭大规模抛售。

如下图所示,目前10年期美债收益率上涨的规模和速度,都与2月5日股市崩盘前可怕地相似。

这也令交易者不得不重新审视一直以来担忧的一个问题:收益率在足够高的时候,通常会引发股票和债券市场资产的重新配置,但多高的收益率水平才是“足够高”?

远大期货分析师指出,要解答这个问题,除了要关注不断攀升的收益率,还有另外一个指标可能对美股的影响更为重要——收益率的涨速。收益率本身的上涨确实是触发美股抛售的一个关键因素,但其涨速是更重要的催化剂——收益率上涨得越快,股市出现下挫的可能性越大。

远大期货外,高盛也在一份报告中提到了涨速的重要性,并指出风险资产对收益率上涨的耐受能力,或许与收益率的涨速更相关。该行分析师提到,虽然股票通常在债券收益率下降时获得最显著的回报,但历史经验证明,只要收益率涨幅小于1个标准差,即20个基点,股市也能逐渐消化收益率的变动。

那么,是否存在一个收益率上涨的“门槛”水平,一达到这个水平,股市便会遭到抛售呢?通过对以往数据的研究统计,高盛指出:

“当债券收益率在一个月内飙升1-2个标准差(约20-40个基点),标普500指数通常持平。当债券收益率在一个月内上升超过2个标准差(超过40个基点)时,标普500指数的回报通常为负值。”

高盛还在报告中提到,当一个月内收益率变动接近2个标准差时,标普500仍能上涨0.5%。但如今,情况似乎有所反常。10年期美债收益率现在仍处在两个标准差的变动范围内,但10月以来,标普500指数已经下跌了近1%。

对于后市,高盛预计,到2019年年底,10年期美债收益率将“逐步”提升至3.4%,该行认为明年美国股市仍然能获得正回报,但由于标普500的估值倍数目前已经接近历史高位,预计美联储的加息还将限制股市的增长空间。


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