美联储FOMC决议:一个最主要的信息可能被市场误

2022-05-05|来源:远大期货

  标普500指数创44年来最大加息日涨幅,鲍威尔是若何乐成阻止了一场暴跌的?决议看似没有鹰派惊吓,但......北京时间周四破晓2点,美联储宣布5月利率决议。FOMC的委员们一致投票赞成,本次集会加息50个基点,将联邦基金利率目的区间提升至0.75%-1%,相符市场预期。这是美联储自2000年5月后首次单次集会加息到达50个基点,也是2006年6月后首次延续两次集会加息。

  整体来看,美联储此次声明没有比预期更鹰派。这一点市场是可以接受的。令人惊讶的是,超级大鹰派布拉德没有投票支持更大幅度的加息。虽然FOMC还示意将进一步起劲加息,重申了尽快将利率上调至中性水平的意愿,但市场已经消化了大幅加息,美联储鹰派惊喜的门槛很高。

  因此,只管美联储的决议自己是鹰派的,但与市场的高预期相比,这一决议有些温顺,从而引发典型的买预期、卖事执行情:美元走软、风险资产反弹,同时也刺激了对美国国债的需求。 

  鲍威尔清扫更大幅度加息,美联储缩表规模小于预期

  利率展望:未来2次集会可能各加息50个基点,未思量加息75个基点

  FOMC声明称“高度重视”通胀风险,预计“继续”加息是合适的。美联储主席鲍威尔也示意通胀过高,“委员会普遍以为,在接下来的几回集会上,再以50个基点的幅度加息应当在选项之内”。他进一步示意,接下来的两次集会上,划分加息50个基点是选项。市场显然不喜欢这个说法,美股短线下跌、收益率上升、加息几率上升。

  但鲍威尔显著不愿意在近期内以更大幅度加息,他称75个基点的加息不是委员会“起劲”思量的事情。有人以为,此话意味着他清扫了加息75个基点的可能。市场走势最先反转,美元指数闻讯走低,美股飙升、收益率曲线陡峭,美债短期收益率暴跌,恐慌指数VIX暴跌。

  短期利率市场立刻清扫了6月加息75个基点的可能性。  

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  后续加息预期也下降。  

  加息终点:先加到中性利率,若确认有需要继续加息,美联储将绝不犹豫

  鲍威尔示意,将在到达中性利率的时刻决议加息至多高。他说美联储可能需要将政策调整到收缩水平。若是需要这样做,“我们将会绝不犹豫”。FOMC估量中性利率在2%至3%之间。

  值得注重的是,彭博社的IraJersey忠告称,市场可能将缺乏75个基点加息的走势错误地注释为“鸽派”。一系列50个基点的加息,而没有75个基点加息,现实上可能意味着更高的终端利率。

  此外,鲍威尔忠告称,美联储可能会“迅速”接纳行动,这很可能意味着,若是通胀仍然居高不下,加息3次以上50个基点是有需要的。

  10年期美债收益率在鲍威尔刚最先讲话的时刻再次突破3%,随后才最先大幅下挫。  

  缩表速率:6月最先缩表至多475亿美元,3个月后上限到达每月950亿美元

  美联储决议从6月1日最先以每月475亿美元的措施缩表,资产欠债表削减上限为300亿美元的国债,和175亿美元的抵押贷款支持证券(MBS);三个月内逐步提高缩表上限至每月950亿美元(美国国债为600亿美元,MBS为350亿美元)。美联储允许所持美国国债和抵押贷款支持证券到期后不举行再投资。

  美联储宣布的缩表规模被以为不及预期,让人意外的是,美联储没有在再融资月份(refundingmonth)将国债缩减规模提升至600亿美元的上限。原先市场以为美联储会在8月份到达600亿美元的国债缩减上限,以便让财政部在再融资月份举行部门再投资。 

  有剖析以为,美联储为确保平稳过渡,准备在利率“略高于”目的后放慢、最后住手缩减资产欠债表。AllspringGlobal资管公司高级投资战略师Jacobsen示意,美联储可能在未来2年缩表2万亿美元,然后就不得不放弃缩表。

  彭博经济研究预计美联储今年的缩表规模约莫为5000亿美元,资产欠债表占GDP比重将从2022年第一季度的36.6%降低至2024年底的23%,从而靠近疫情前的水平。 

  经济形势:通胀远高于目的,软着陆概率大

  美联储对第一季度GDP的形貌与拜登政府的形貌大致相同,即虽然经济泛起萎缩,但从手艺上讲,家庭支出和企业投资等要害种别“依然强劲”。 

  声明称,就业增进强劲,失业率大幅下降,但随着劳动力市场紧俏,失业率或上升;通胀远高于目的,通胀意外偏上行且可能连续,俄乌冲突正在给通胀带来分外的上行压力,并可能给经济流动造成压力。

  软着陆概率大,有望在不引发失业率上升条件下压制劳动力市场需求。鲍威尔并没有详细示意存在经济衰退的风险,但他的语气听起来似乎没有以前那么有信心实现软着陆。 

  华尔街解读:决议不会扰乱市场?小心误判!

  此次FOMC声明被以为颇具历史意义,但市场没有泛起预期中的“收缩恐慌”。决议宣布后,恐慌指数扩大跌幅。  

  鲍威尔示意支持多次加息50个基点后,一度快速打压美股股指悉数下跌,纳指一度跌超1%,美债和黄金回吐所有短线涨幅。但他清扫75个基点加息之后,美股、美债大幅反弹,美元急跌,黄金飙升。

  美股尾盘不停拉升,简直可以用“垂直”拉升来形容,纳指收涨3.19%,标普500指数收涨2.97%,道指收涨2.81%。  

  这是标普500指数自2008年12月(降息)以来录得的美联储决议日最大涨幅,更是自1978年11月以来美联储加息日的最大涨幅!  

  但从历史上看,这并不是好兆头,上次标普500数在美联储加息日上涨云云之多后创下了新低。  

  美国国债收益率基本下跌,10年期国债收益率日内一度跌到2.90%。美国2年期和3年期国债收益率跌幅跨越15个基点。  

  美元指数短线走高至103.64后大幅下挫失守103关口,非美钱币回升。  

  现货黄金在决议后走高近10美元,鲍威尔讲话后一度累跌13美元,随后快速反弹,最高冲到1889.69美元/盎司。  

  比特币一度站上40000美元/枚,日内涨超6%。  

  Alliancebernstein高级经济学家EricWinograd称,美联储声明应该不会扰乱市场,声明中最值得注重的部门是,FOMC强调委员会高度关注通胀风险,声明中增添这一句解释FOMC的政策倾向在通胀上面。 

  在FOMC声明和鲍威尔宣布会后,生意员对美联储在6月以更大幅度加息的预期有所回落。跟6月集会日期对应的隔夜指数掉期合约跌回至日内低点1.36%,此前一度升至1.464%,高于加息决议宣布前的水平。对整年加息幅度的预期也泛起回落。美联储利率掉期订价9月份之前累计加息不足150个基点。

  然而,金融博客零对冲忠告,市场显然忽略了一个事实:它们基本没有为一系列50个基点的加息订价。这与彭博社IraJersey的忠告相呼应,即:一系列50个基点的加息,而没有75个基点加息,现实上可能意味着更高的终端利率。  

  而且,最后鲍威尔还认可美联储没用:

  “我们的工具并不能真正应对供应袭击,我们的工具只能凭证需求施展作用。”

  零对冲称,这可能就是为什么黄金迅速反弹、比特币迅速飙升至4万美元的缘故原由。只管鲍威尔试图拯救美联储的信誉,但加密钱币和黄金却露出了他的“谣言”。正如一位资深生意员所说:

  “鲍威尔似乎又回到了他的‘通胀只是暂时的’看法……祝你好运!”

  

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