提高回报率 降低风险,黄金凭什么能提升资产组

2021-10-22|来源:远大期货

  周四(10月22日),天下黄金协会基于已往20年的历史数据,以澳大利亚超级基金为例,构建剖析了一个假设的超级基金平均投资组合。效果解释,随着股票权重的增添,投资组合的收益只有稍微的改善,而颠簸性显著增添,导致风险调整后的收益较低。该协会还构建了一个类似的黄金设置投资组合,黄金的存在不仅提高了投资组合的回报率,还降低了颠簸性。

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    在低利率环境下,机构投资者选择在未来三年削减现金和牢靠收益资产的设置。与此同时,他们预计替换资产和“其他”资产(包罗基础设施和房地产)将划分增进1%和2%,以提高回报(见图1)。

  图1:全球机构投资者在其投资组合中增添了更多的“替换资产”和“其他资产”
    增持股票是提高明级基金业绩的最佳途径吗?

  剖析已往20年的历史数据,天下黄金协会发现,只管较高的股票设置会适当地提高投资组合的回报,但也会导致颠簸性显著增添。因此,投资组合经风险调整后的回报率会随着股票设置的增添而下降。与此同时,投资组合的下行风险(以其最大跌幅权衡)也在增添。这个简化的例子解释,减持债券和增持股票并不能改善基本情形下的投资组合。
    作为对比的黄金平衡投资组合包罗:40%牢靠收益资产  50%股票  10%黄金(以澳元计价)。该组合年化回报率为4.8%,颠簸性为5.4%,风险调整后的回报率为0.89,最大跌幅为-13%,在统一时期内显示优于其他思量中的投资组合。

  图2:在上述四种样本投资组合中,黄金平衡投资组合的回报率最高,风险最低

  对每个投资组合的显示属性举行排序
    *基于四个投资组合在2001年9月至2021年9月之间的业绩属性。收益、颠簸率和风险调整后的收益按升序排列,最大亏损的负数按降序排列。

  为什么黄金能够提升资产组合的显示?

  天下黄金协会的研究显示,更多的股票投资能够带来略高的回报,但在所有时期都显著增添风险和降低风险调整后的回报。相比之下,5%的黄金设置显著提高了假设投资组合的风险调整后的回报率,并削减了其最大损失。随着脱键旋转的增添,这种差异变得加倍显著。

  图3:增添黄金会带来更高的风险调整后的回报,增添股票则不会

  假设投资组合中,增添股票的投资组合及加入黄金的投资组合在已往20年的风险调整回报率
    基于历史剖析,黄金能够改善超级基金投资组合的平均显示,可能是由以下因素支持的:

  1. 黄金带来了多样化的利益和下行珍爱

  剖析解释,黄金与大多数资产具有负面的或者异常低的相关性。从历史上看,这种多样化的利益在难题时期为投资者提供了下行珍爱。
    图4:以澳元计价的黄金与超级基金投资组合中的大多数资产呈负相关

  黄金与差异资产的相关性
    2. 黄金是不确准时期的流动性缓冲

  黄金市场的高流动性及其在市场抛售时代的特殊显示,意味着黄金可以为投资者提供潜在的流动性泉源。2020年第一季度,超级基金面临流动性挑战。这些问题是由全球股票市场暴跌、大量外汇衍生品追加保证金和经济难题时代更高的提款引起的。因此,超级基金通过出售股票、债券和其他资产来发生现金。

  若是是黄金呢?首先,超级基金的投资组合回报受到的损害会小一些。例如,黄金在2020年第一季度飙升,而股市暴跌。其次,超级基金可以从大幅上涨的黄金中赚钱,从而发生现金,而不是在股票大幅下跌时举行整理。

  2020年,全球黄金市场日均生意量为2380亿澳元,包罗场外现货、黄金期货、黄金ETF和其他衍生品,伟大的市场意味着它能够以低成本举行生意。此外,鉴于黄金与澳元之间的负相关关系,将黄金纳入超级基金组合可能会降低对冲外汇风险的需要,并降低在极端市场颠簸时代接到相关追加保证金通知的可能性。

  3.黄金能带往返报,也能遭受通胀

  人们普遍以为,从耐久来看,黄金带来的现实回报为零,这种看法是禁绝确的。黄金不支付利息,由于它不是任何人的债务,也没有生意对手或信用风险。但零利息并不意味着零回报。1971年至2020年,以澳元计价的黄金年平均回报率为11%,而ASX 30股指的年平均回报率为9%;它的显示也优于澳大利亚主权债券、股票、现金和大宗商品。

  最近,通胀上升一直是许多区域投资者的担忧,耐久以来,黄金一直被以为是一种对冲通胀的工具。天下黄金协会发现,在1971年至2020年时代,当澳大利亚年度CPI跨越3%时,黄金提供了跨越20%的年平均名义回报率,跨越了其他实物资产,如大宗商品。

  天下黄金协会的研究还解释,从耐久来看,黄金与全球钱币供应亲热相关。这意味着,黄金不仅仅是一种CPI通胀对冲工具,它还为投资者提供了耐久的资源保值。

  图5:黄金和钱币供应

  (澳大利亚钱币供应-蓝色;全球钱币供应-红色;黄金-黄色)
    剖析显示,增持股票可能不是改善投资组合业绩的最佳方式,尤其是思量到股票的集中度已经很高。凭证历史数据剖析证实,投资组合中黄金的存在极大地提高了回报率并降低了风险。

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