天下黄金协会:央行政策施压金价,但黄金或将

2021-10-11|来源:远大期货

  天下黄金协会揭晓讲述显示:9月份黄金价钱下跌了4%,跌至每盎司1743美元左右。这是金价延续第二个月下跌,今年迄今,金价跌幅跨越8%。美元及美债收益率走高、ETF资金流出以及市场去杠杠化浪潮等因素推动金价下行,尔后市金价还将面临各大央行收紧政策的压力。

现货黄金走低 美联储“两害相权取其轻”撤宽信心不摇动

    多项因素影响,9月金价三起三落

  9月初,黄金对美国就业数据最初的起劲反映很快就消逝了。金价大幅跌破支持位1810美元/盎司。

  美国8月份CPI数据趋冷,促使金价一最先跃升20美元/盎司,因市场预期钱币政策收紧将被推迟。但金价再次突破了下一个支持位,即每盎司1782美元。

  随着9月20日左右股市颠簸导致全球市场避险情绪普遍升温,金价上涨。但金价再次未能保持这一势头,反而回落至每盎司1745美元。

  图1:黄金在9月份未能汇聚涨势

  现货黄金价钱(小时)
    对黄金的普遍冷淡也反映在期货市场上。通过COMEX的净多头仓位可以看出,对黄金的投资兴趣正随着时间的推移而下降。全球黄金ETF在9月份再次泛起净流出,只管流出量低于前一个月(见表1)。

  天下黄金协会的短期模子显示,美国10年期国债收益率的更改推高了黄金“时机成本”,是金价疲软的主要驱动因素(见图2)。然而,当收益率在9月最后一周上升近25个基点时,金价的反映相对温顺。

  9月份的黄金期货持仓也较弱,ETF资金流出,但两者的净流出对于金价跌势造成的影响不大。同样,美元走强增添了黄金的时机成本,但其影响相对较小。

  图2:第三季度以来的收益率攀高、ETF资金外流和美元走强推动9月份金价走低

  黄金价钱驱动因素对黄金周期回报的影响占比
    值得注重的是,9月份,美国国债、企业股票、美国及非美国股市均泛起下跌,这可能是市场去杠杠化的效果。第二季度股票融资融券水平创历史新高。在进入历史上颠簸往往较大的10月份之际,市场去杠杠的行为是合理的,但天下黄金协会以为,这种去杠杆化很有可能已经影响了大多数资产(能源和工业金属除外)。

  美联储减码预期利空,但金价仍有支持

  历经数月,美联储终于发出信号,示意准备最先缩减资产购置规模——最早可能在11月。这一鹰派转变泛起之际,人们越来越忧郁高通胀延续的时间可能比最初预期更久。即将到来的减码,以及随后可能的加息,险些一定会对黄金晦气。但其他因素也值得思量。

  在其他区域金价继续获得央行的支持。例如,欧洲央行和日本央行都保持了宽松的政策,这应该会使这些区域的黄金受益。此外,随着通胀加剧(尤其是在美国和欧洲),黄金作为购置力下降对冲工具的历史显示可能会成为人们关注的焦点。

  随着市场继续评估经济指标对央行政策的潜在影响,黄金的显示可能仍将颠簸。投资组合珍爱和多元化的需求一直存在,但更为乐观的经济远景可能会打压黄金投资和人气

  央行贮备及差异区域ETF持仓转变

  全球央行:开端数据显示,8月份央行净买入28.4吨黄金。增添黄金贮备的仅限于少数几个国家,包罗印度(12.9吨)、乌兹别克斯坦(8.7吨)、哈萨克斯坦(5.3吨)和土耳其(2.8吨)。

  ETF持仓:黄金ETF 9月份净流出15.2吨(约合 8.3亿美元),反映出黄金在9月份面临的逆风(表1)。欧洲和北美的流出仅被流入亚洲的资金部门抵消。住手9月尾,全球黄金持有量为3592吨(合2020亿美元),为4月以来的最低水平。

  表1:差异区域黄金ETF持仓转变*
    滞胀担忧升温或推动黄金需求

  对滞胀的担忧似乎在上升,那么在这样的环境下,黄金会有怎样的显示呢?

  凭证最近的一些指标,上半年的经济苏醒可能正在放缓。与此同时,通胀仍居高不下。一些人以为,这一阶段将是短暂的,但若是未来金融资产的现金流受到低增进和高通胀的双重袭击,这可能对投资者造成损害。

  历史剖析发现,防御性资产在滞胀环境中显示最佳,非收益资产的时机成本降低。在这些时期,受风险环境升高、股市疲软、现实利率较低和美元走软的推动,黄金获得了优越回报。

  图3:黄金在滞胀时期显示更好
    

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